TOKYO – Yen'in 1 dolar karşısında 162 seviyesine, yani 1986 seviyelerine gerilemesiyle, Japonya'nın 40 yıl önce dikiş tutturduğu finansal Frankenstein canavarı, 2026 yılında ekonomiyi altüst etmeye başladı. Zamanlama hiç uygun değil: Piyasacılar şimdi 170 veya hatta 200 seviyelerinin önümüzdeki hedef olup olmadığını soruyor. 40 yıl önceki deneyler, Japonya Merkez Bankası (BOJ) Başkanı Kazuo Ueda'yı görkemli bir şekilde etkiledi. Dikkatler Maliye Bakanı Satsuki Katayama'ya kaysa da, yen'in düşüşünü durdurmak ve Tokyo'nun devasa kamu borcunu örtbas etme görevi merkez bankasına düşüyor.
Yılın başından bu yana %3,8 düşüş yaşayan para biriminin bu düşüşün, Tokyo'nun inşa ettiği canavarı kontrol altında tutma kapasitesini test eden yatırımcılarla birlikte hızlanma ihtimali yüksek. Bu bağlamda Mizuho Bankası stratejisti Jordan Rochester, "Yen artık G10 para birimi gibi işlem görmüyor" diyor. Modern yen'in DNA'sı, 1985 Plaza Anlaşması'nın yen'i uçurup Japonya Inc.'i sarsmasının ardından 1980'lerin ortasında şekillendi.
Ekonomi ertesi yıl kırmızıya dönerken, BOJ agresif bir gevşeme politikasına geçti. Bu cömertlik, 1990 civarında patlayan ve Japonya'nın "kayıp on yılını" doğuran bir varlık balonunu şişirdi. Büyüme durgunlaşınca yetkililer, Japonya Inc.'i yeniden canlandırmak için üst üste mali ve parasal tedbirler uygulayarak, yamadan yamaya bir çözüm aradı. 1999'daki sıfır faiz oranları koşulları hazırladı. BOJ'un 2001'de öncülük ettiği parasal genişleme (QE) ise bunları daha da artırdı. Yıllarca süren siyasi durağanlık, canavarı yerinde kilitledi ve o, politika yapıcıların artık tam olarak kontrol edemeyeceği bir şeye dönüştü.
Ne inşa ettiğini kabul etmek istemeyen BOJ, 2013'te daha da ileri gitti. Bu, gerçek Frankenstein birleşme anıydı: O dönemki Başkan Haruhiko Kuroda yönetiminde BOJ, "niceliksel ve niteliksel gevşeme" (QQE) hamlesini başlattı. Bu QQE, canavarı tamamen hayata geçiren şimşekle eşdeğer parasal bir hamleydi. Şimdi ise Tokyo'nun istemediği şeyleri yapıyor; her şeyden önce tüm piyasaları dehşete düşürerek başladı. Japonya'da ucuz borçlanıp bu parayı başka yerlerdeki bahislere yatıran "yen taşıma işlemi" (yen carry trade) sayesinde, keskin yen hareketleri...
