Endonezya’nın teknoloji sektörü birkaç yıl önce patlama yaşıyordu. Deal Street Asia’ya göre, Endonezya’daki start-up’lar 2021 yılında 9 milyar doların üzerinde risk sermayesi topladı. Yeşil ceketli Go-Jek sürücüler her yerdeydi, yeni unicorn’lar neredeyse her ay ortaya çıkıyordu ve herkesin yeni bir uygulama fikri vardı ve bu, ekonomiyi devrimize edecek, dünyayı değiştirecek ve bu süreçte zengin edecek. Go-Jek’in ortak kurucularından Nadiem Makarim, 2019 yılında Eğitim Bakanı oldu ve büyük sistemsel reformlar yapması bekleniyordu. Yerel e-ticaret platformu Bukalapak, 2021 yılında halka açıldı ve yaklaşık 6 milyar dolarlık değerleme ile 1 milyar doların üzerinde para topladı. Go-Jek, Tokopedia ile birleşerek tüm dijital ekosistemi kapsayan bir dev olan GoTo’yu oluşturdu, ardından 2022 yılında kendi IPO’sunu yaptı ve şirketi yaklaşık 30 milyar dolar değerinde gösterdi. O zamanlar, her şeyden olumlu bir görünüm vardı. Ancak 2026 dünyası çok farklı. Yatırım kurumu kurumu ve şirketlerin değerlerinde büyük düşüşler yaşanıyor. Deal Street Asia’ya göre, start-up’lara yapılan yatırım 2025 yılında yaklaşık 300 milyon dolara düştü. GoTo’nun hisse senedi fiyatı 2022’den bu yana büyük düşüş gösterdi ve hissedarlarda milyarlarca dolar değer kaybı oluştu, ayrıca Tokopedia’nın çoğunluk hissesi Çin’in ByteDance şirketine satıldı. Endeks sağlayıcısı MSCI, koşulların iyileşmemesi durumunda GoTo’nun yatırım endekslerinden çıkarılabileceğini uyardı. Ayrıca, Nadiem Makarim, yüksek profilli bir yolsuzluk davası nedeniyle 18 yıla kadar hapis cezasıyla karşı karşıya.
Peki, nasıl oldu da Endonezya’nın teknoloji sektöründeki vaad edilen bir patlama böyle bir dönüş yaşadı? Faiz oranları bunun bir kısmını oluşturuyor. Faiz oranları düşük olduğunda, yatırımcıları tahvillerden daha yüksek getiri (ve potansiyel olarak daha riskli) varlıklara yönlendiriyor. Endonezya’nın teknoloji sektöründeki patlama, düşük faiz oranlarının risk sermayesini start-up ekosistemine yönlendirmesiyle kısmen besleniyordu. Salgın sonrası, faiz oranları yükselmeye başladı ve yükselmiş durumda. Bu, doğal olarak küresel finansal sistemden bazı likiditeyi emiyor ve yatırımcıların Endonezya’daki teknoloji start-up’larına olan iştahını azaltıyor. Kolay para döneminin sonu, bir dereceye kadar perdeyi araladı ve Endonezya’nın birçok teknoloji start-up’ının reklamı yapılan gibi performans göstermediğini ortaya çıkardı. Buna, eFishery gibi yüksek profilli dolandırıcılıklar da dahildir; bir tarım teknolojisi start-up’ı, bir noktada 1 milyar doların üzerinde değerlenmişti ve Temasek ve SoftBank gibi büyük yatırımcılar tarafından destekleniyordu. Ancak şirketin kurucusu, sadece gelir rakamlarını uyduruyor ve iki ayrı defter tutuyordu. Bu dolandırıcılığın ve diğerlerinin boyutu, Endonezya’nın teknoloji sektörünün yönetimine ve düzenleme denetimine olan güveni sarstı.
Ancak açıkça meşru şirketler, GoTo gibi, beklentileri karşılamıyor ve hissedarlar için değer yaratma konusunda mücadele ediyor. 2022’den bu yana halka açık olan GoTo’nun piyasa değeri 30 milyar dolardan 3 milyar dolara düştü ve henüz tam bir yıl kar elde edemedi. Grab, onu satın almak için çabalıyor, ayrıca devlet tarafından yönetilen yatırım fonu Danantara da karıştı. GoTo, Endonezya ekonomisinde önemli bir işlev görüyor, işlem maliyetlerini azaltıyor ve harcamaları artırıyor. Ancak şimdiye kadar bunu yapamadı ve tutarlı bir şekilde karlı olamadı.
